有些机构买了新债就亏

　　昨日债市忽然上演“风云突变”的一幕。早盘，国债期货还在下跌，但午后忽然翻红，银行间市场现券收益率也由涨转跌，市场活动性紧张态势午后明显缓解，市场情绪较前日有所好转。

　　关于背地的起因，市场人士认为，除昨日央行在地下市场加大净投放量之外，市场传闻央行当日还领导部分银行通过“X-Repo”这一市场化工具投放了资金，释放出央行多渠道加大活动性投放力度、提振市场自信心的重要信号。

　　多种类债券调整发行方案

　　昨日，本应是国开行2016年第五期、第七期金融债增发债券招标的日子，但国开行却取消了原定的发行方案，将20年期、7年期这两期金融债取消发行，后续发行方案将另行布告。

　　不只是政策性金融债调整了发行方案，国债也在缩量发行。昨日，财政部将今日发行的两期2016年记账式附息续发国债的发行规模别离降至160亿元，较上期280亿元的规模大幅缩减。

　　“在市场状况不好的状况下，将国债发行规模缩减，可一定程度上减轻市场压力。”某银行债券交易主管告诉记者，上周五短期国债的流标，已显示出市场活动性压力，财政部近日已对一些承销团成员摸底，适时调整了发债方案。

　　从以往状况来看，在市场资金面紧张和债市下跌时，一些发行人出于发行本钱思考，通常会灵敏调整发行方案。其实从上周开端，便有不少企业调整了发债方案，而这种趋势在本周开端愈演愈烈。

　　本周以来，不只多只中票、短融等债务融资工具延迟或取消发行，专项债券、个人住房抵押贷款资产支持证券也延迟了发债方案。据中信证券统计，仅上周，就有29只债券取消了发行方案，主要集中在钢铁、交通和公共事业行业。

　　华创证券固收团队剖析指出，由于近期资金面紧张，债券市场调整幅度越来越大，有些机构买了新债就亏，因此信誉债发行难度越来越大，很多发行人被迫取消发行。不过，目前取消发行的债券资金需求会不时存在，估计如今取消发行的债券或在将来造成供给压力。

　　多渠道“出手”提振市场自信心

　　值得留神的是，昨日早盘还在下跌的国债期货，午后忽然翻红。债市上演了“风云突变”的一幕。

　　此外，昨日银行间市场利率债收益率虽整体照旧上行，但幅度已较前日收窄。午后市场情绪也逐渐好转，中债10年期国债收益率上行4个基点至3.37%，下午市场活动性状况也趋于好转。

　　记者理解到，这主要是因为下午市场传出：央行当日领导部分银行通过银行间质押式回购匿名点击业务(X-Repo)向市场投放了资金，尽管总量不多，但却被市场人士视为央行多渠道“出手”提振市场自信心的信号。

　　背地的逻辑在于，“与央行地下市场仅向银行等一级交易商提供资金有所不同，通过X-Repo放钱，可令非银行类机构雨露均沾，有利于改善活动性散布不均的格局。”华东某银行资深债券交易员向记者解释了X-Repo这一市场化工具的重要意义。

　　X-Repo系统于去年8月正式上线，是指在每个交易日的特定工夫段，参加机构通过同业拆借中心的交易系统，发送匿名的正回购或逆回购限价报价，交易系统依据参加机构设置的双边授信条件，按照“价格优先、工夫优先”的准则，对正、逆回购的报价停止自动匹配。匹配成交后，正回购方按照同业拆借中心设定的统一折算率提交质押券，完成交易。匿名点击省去了重复询价和成交确认环节，具有操作流程短、交易时效性强、报价效率高等劣势。

　　中信证券债券剖析师明明进一步解释称，央行领导部分银行通过X-Repo释放活动性，有助于缓解市场紧张情绪。“近期债券市场动摇确实有些过度，须要央行来稳定市场自信心。”

　　他告诉记者，目前在X-Repo系统里，各类机构都能够参加报价，尽管昨日在该系统上投放的资金不多，但却释放出央行多渠道维稳的信号。

　　事实上，央行多渠道维稳的信号，还体如今昨日的地下市场上，央行净投放资金力度也在“加码”。若加上昨日到期的国库现金定存资金量，昨日央行实际净投放资金量1050亿元，较前一交易日增加逾六成。

　　业内人士表示，当前央行对短期活动性的态度，照旧是影响当前市场的重要因素。目前央行仍保持中性稳健的操作，对冲维稳态度明显。由于年关临近，故市场对活动性的担心仍难消退，活动性风险仍需警惕。