电解铝行业盈利全面回暖

　　去年以来，供给侧变革席卷煤炭和钢铁行业，煤炭和地条钢产量明显遭受打击，相关产品价格也显著上升。近期，铝冶炼大省山东要求对氧化铝和电解铝施行限产或停产。这一次，铝能否搭上去产能的顺风车?

　　去产能的“风雨”过后，煤炭和钢铁相关产品价格显著上升。现在，电解铝行业也面临供给侧变革的压力，铝能否像煤炭和钢铁一样，搭上去产能的顺风车?

　　2016年以来，供给侧变革席卷煤炭和钢铁行业，煤炭和地条钢产量明显遭受打击，相关产品价格也显著上升。近期，电解铝行业去产能的大幕徐徐拉开，以铝冶炼大省山东为例，其要求对氧化铝和电解铝施行限产或停产，其中，山东信发已完成关停53.05万吨电解铝产能。

　　有剖析认为，电解铝与煤炭行业在供需构造上类似度极高，又与钢铁在产品构造上类似，且上述三个行业在去产能过程中均波及产能交换。因此，在讨论电解铝行业去产能之前，无妨回忆一下煤炭和钢铁行业的供给侧变革。

　　海通证券剖析师施毅、钟奇团队指出，煤炭行业实行供给侧变革以来，力度和功效明显。煤炭产量开端下降，煤炭价格自2016 年初开端上升，同期全行业销售利润率由2015 年底的亏损迅速提升，2017 年以来均维持在10%以上的销售利润率，同期煤炭公司资产情况也逐渐改善，资产负债率有所下降。

　　海通证券进一步指出，钢铁行业实行供给侧变革以来，主要是打击了地条钢的产量，以螺纹钢为例的铁价格显著上升，全行业销售利润率也触底反弹，企业盈利明显善，再一次证明了供给侧变革的执行力度和功效显著。

　　电解铝行业将受何种影响?

　　从市场角度来看，铝价也经验了一波上涨。年初至今，LME期铝价格累计上涨12.2%。 内盘方面，截至发稿，沪铝在周二夜盘上涨0.17%。上周五，A股有色铝尾盘暴发，神火股份、中国铝业、新疆众和封板，云铝股份、怡球资源一度涨逾8%;当日沪铝涨幅也超越1%

　　从产能角度来看，随着供给侧变革大幕拉开，电解铝行业的月度产量同比增速呈现下降，年化产能也逐月下降，海通证券指出：

　　据亚洲金属网，中国电解铝违规产能约487 万吨。截至7 月中旬，中国电解铝供给侧变革已经影响约395 万吨产能，包括100 万吨在建产能，160 万吨左右建成未投产产能和135 万吨左右的运行产能。上半年国内电解铝总产量1829 万吨，同比增长21.7%。6 月国内年化运行产能为3760.7 万吨，较去年同期增长632.7 万吨。

　　据上海有色网，上半年国内电解铝总产量1829 万吨，同比增长21.7%。6 月国内年化运行产能为3760 万吨，较去年同期增长632.6 万吨。据SMM 预测，2017 年产量约3600 万吨，同比增长13.4%。

　　从行业角度而言，受益于供给侧变革，电解铝行业盈利全面回暖，企业业绩一直改善，海通证券总结称：

　　据安泰科，2017 上半年电解铝原材料煤炭、氧化铝和预焙阳极价格全面上涨，招致电解铝消费本钱自2016 年底持续上涨。

　　据安泰科统计，2017 年5 月行业均匀含税加权完全本钱约14090 元/吨，较年初上涨约9%。6 月受煤炭价格回落影响，全行业均匀含税加权完全本钱约13100 元/吨，以同期上期所三月期铝加权均匀价13829 元/吨计算，目前行业约75%的产量有盈利，99%的产量现金流状态为正。

　　上半年全行业均匀含税加权完全本钱约13690 元/吨，以同期上期所三月期铝价格作为售价，行业均匀盈利水平约220元/吨。

　　媒体稍早援引能源咨询公司Wood Mackenzie称，关停山东省非法产能“将会向市场参加者和国内企业等传达出强有力的信号——这一次与以往不同，省政府不会为企图躲避整治规定的冶炼企业提供任何包庇。”